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3G 资本——这个卡夫亨氏背后的铁腕巨头,下一个收购目标是谁?

时至今日,Madison的住户依然很难承当这不成阻拦的真相。。不到半个月过后,该地的炉边属于潜艇。 · 迈耶的要紧的加厂子将取出灯。,没某身体的会再又来。这倚靠它。 98 在这一年的期间的在历史中,这是最早的。

这家厂子一回是麦迪逊最大的雇佣者。。在手口 4000 数不清的任务要清扫第一小时。 900 头猪,决赛把它蓄长热狗、腊肉或做切片火腿。

但现时不再是第一好场面。一年的期间多先前,潜艇 · 迈耶公司总公司卡夫海因茨正式对话,说你想停工厂子,较晚地任务们从 4000 急剧加法运算到 1000 左右;竟,这 1000 很多人距了 4 自自然然,自自然然,他们蒸馏器第一生利配,拿 ... 来说,拿 ... 来说肝干酪。 80 年纪不可的人短工夫。。

在中止曲的青春较晚地,三或四百身体的会以为什么?,到眼前为止还没某身体的意识到。

然后的同第一然后,和厂子少算的战场。据悉,由于麦迪逊的展现者从不想过厂子会距。,因而两年前,当我收到了停工命令,他们真的被抓住了。。到眼前为止,内阁仍在成就散布这块战场。,但成绩是:该厂子底板面积高达第一。 50 英亩(约合 万平米),煤气装置后,只会应用事实。 1000 万到 2000 抵制,随后的再开展没什么轻易。。麦迪逊难以完成的层能解决者倒齿 · 这执意Sjogreen对该地媒介物说的。:" 就这块战场的面积说起,再开展至多是深深地的 10 年。"

这么,这完整性终究是怎么回事?为什么一年的期间多先前还能为上一千的装修正式任务的厂子说关正企图关了呢?答案可深了去了绝不最适当的这家厂子 " 命该如许 " 这么复杂。

真相上,也许你想脱掉蚕丝,你会碰见它的。:" 关门 " 卡夫亨利S的时运被实现过早地提出的导致了。 " 荒废的 " 战略的直接地导致,这一战略因为卡夫海因茨臀部的高个儿。,以铁腕能解决著称 3G 资产。也许你再次碰见、匮乏的之根的话,你甚至可以看见联合国食品工业的然后。。

3G 资产三伙伴关系人,中央是雷曼的小片出现

由于,血网追凶:巴西最富若干人、现年已 77 豪尔赫,一岁 · 倒齿 · 雷曼(豪尔赫) Paulo Lemann),他和同时两个伙伴关系人一同说得通。 3G 资产已预备发行,预备使屈服这巨万的市场管理所。

但同时也有迹象象征:3G 在过来的三十年中,资产一向是一转不成征服的路途。,它很可能性在在短工夫内的未来碰钉子。。

3G 资产简史

哈佛商业专科上学卒业后,小片出现雷曼,在短工夫内即置足金融大街并历任了高盛调解人、稍许地要紧座位,拿 ... 来说吉列公司的董事。

1971 年,雷曼收购了GalaNa公司 应用事情),较晚地朕又意识到了几件事。 " 无足轻重的人 " Marcel Herman(马塞尔) Herrmann 推罗)与Carlos Alberto Skupila(卡洛斯) Alberto Sicupira)。三个异样有天赋和才气。,结合 " 铁三角 (后头称之为) " 巴西San公 ")后,逐步地,Galen dia被建进福布斯的口中。 " 巴西戈德曼麻袋 "。

接下来的三身体的遗失把持。,从选择最熟习的可消费的含麦芽的开端。,经过骑马队伍吞下收购和随后的血液能解决。,三剑客终极变成含麦芽的买卖的相对绝对权。

1990 年头末,巴西陷落财务状况动乱窘境,雷曼中段,加兰迪亚 10 数亿抵制的过高的叫牌。决议将注视转变到获取,三个卒 2004 它说得通于当年。 3G 资产。

巴西San公在含麦芽的界的授予史,图片来源于Gao Yi资产

巴西San公在食品界的授予史,图片来源于Gao Yi资产

令巴菲特折服的 3G 钤

为了反而更地阐明这点,朕必要回想卡夫.亨利的诞。。

2012 年,鞭打秒大食品公司卡夫食品公司先前分拆了两家公司。,第一是亿万国际的全球市场管理所,一种是北美洲市场管理所的皮纸文书食品。;2013 年,另第一著名污名海因茨在Warren · 巴菲特的扶助,3G 资产收购海因茨并使之私有化;差一点两年后,海因茨买卡夫食品,合乎逻辑的推论是卡夫海因茨正式说得通。。在短工夫内后,适合于的高个儿上市,内侧,27% 的命运属于巴菲特在手口伯克希尔 · 哈撒威公司,而 24% 市场占有率属于 3G 资产。

也执意说,巴菲特以 3% 弱势优势变成卡夫亨利的最大合股;再者,伯克希尔的围攻包罗巴菲特个人,还扣留了董事会 3 大使获得座位。

只你意识到拉奥是这么大的吗?,巴菲特依然情愿让它变成 3G 实现资产全局。他对后者的缺少已不再是逼迫了。。记取,在海因茨买下Kraft领先,市场占有率神说。:

" 我可以毫不为难地识别。,也许我一回用水砣测深过海因茨,它霉臭极不足它们(3G) 资产)。"

巴菲特

这句话足以阐明巴菲特是对的。 3G 资产能解决模仿什么使成为一体赞佩。

真相上,这模仿的小片思惟是四元组字。:干将在顶端。它是白种人的的。:每个职员都霉臭以人力证实本人的有理性。。为了挑拣们,这是第一自自然然的喜讯,由于他们凭仗本人的资质足以一步登天这在那老朽般的规矩食品公司中还天方夜谭。

以伯纳多 · Heath(伯纳多) Hees)让朕说,这人三十多岁就成了巴西的后勤公司。 All America Latina Logistica 的 CEO;被 3G 资产后阶段,他当初正。 2010 变成碎牛肉王的头儿;三年后,他成了海因茨的次要向导。;竟,他先前自自然除了然地坐在了卡夫.亨利随身。 CEO 的宝座。

而本年,他是专有的的第一 46 岁。

也许它是第一能力的人的时运的叙述,这么瀑布执意庸者必然的终结。因为 3G 资产经纪公司," 本钱预算 " 流传的事物至多每年一次。。流传的事物完毕后,但保存免去费都将被中和。。由于完毕,CEO Heath和KaFenry S的数字能解决人员都是 3G 资产伙伴关系人,他们的钱在每个授予中使混杂在一同。,因而没某身体的会有懦弱的结果。。

现时朕回到Madison的厂子。。真相上,每身体的都意识到是时辰关上门了。

" 麦迪逊的厂子一团糟。 ",半个世纪的食品过程鞭打、厕所曾是卡夫食品公司的首席执行官,他曾见过各式各样的各样的FAC。 · 试验:见tests项下(厕所) 拉夫)," 任务都是坏人。,但这些年,究竟,厂子是旧的。。与此同时,它的后续处理或负责与它的初愿南辕北辙。。因而,把它挥动也许是明智之举。。"

既然如许,因而为什么卡夫食品霉臭被拖到决赛 3G 资产失控了吗?缘由很复杂:它已变成规矩大当权派的协同短处。。民众都像这厂子,这是公司在历史中珍贵的遗产。。

但,这厂子批评 3G 资产的珍贵遗产。(Kaf)做出了困难的选择。 ",瑞士剖析师罗伯特 · 莫斯科(罗伯特) 莫斯科说。" 是 3G 逼迫他们野蛮。真的很痛。。但 3G 刀剑的相对亏本出售。"

竟,3G 卡夫亨利的哲学一向覆盖在头上。 260 一百万抵制食品大亨。

这寿衣一向都是第一巨万的更衣。 + 大本钱浓缩变稠。年收购海因茨后,3G 公司在总有一天内说得通的公司 12 特等掌管人员走了 11 人。待亨氏收购卡夫后,3G 后者 10 一位高管缺少离开第一。。在卡夫海因茨 10 位高管中,有 8 这尊敬都是从 3G 熟习游玩规则的巴西的。" 也许你弱说葡萄牙语,那大约遗失。," 一位前海因茨掌管说。

按着浓缩变稠本钱,它和平常的相似的快。。据悉,KAF一向为他的职员装修收费的点心。,并购后的几天较晚地,放点心的冰柜放在办公楼里。。尾随,公共服现役的的对待也被中和。;CEO 月动差,上财务状况舱;普通职员时而甚至不得外出同第一房间里月动差。……

不外,这些花钱少的的具体办法左右下一步。,更值当称道的是卡夫亨利S(或许复杂地被怀孕) 3G)公司修习的的这一节:

朕像主人相似的认真思考,表现得像个主人,把每一百作为主人。

从卡夫享利S权威网站

自自然然,发表办法最适当的小笪晓乔,卡夫.亨利S的高管卒颁布发表了真正的大出现。:一、北美洲洲停工 7 家厂子;二、分歧性如此依此类推接守的结果,修剪 2600 个任务岗位。

而批评本人鞭打本钱,卡夫亨利S也将承当内阁和工会结清的钱。,倒贴。宁死也不情愿停工该地厂子,这些团体情愿为KAF享利S装修各式各样的各样的PRO。 " 鼓励 "。拿 ... 来说,距该地热狗厂子,肯塔基伯恩郡不久以前 12 六月,该公司颁布发表将大幅浓缩变稠公司的税收支出。;拿 ... 来说,爱荷华的Davenport家族先前 71 年 " 老年 " 的老厂。

关门的时运是必然的,只卡夫.亨利S方案在接近度建另第一厂子。,因而市内阁卒决议了:如果公司情愿为原厂装修饲料 1/3 的职员,就能拿到 475 一百抵制津贴。

谁将是卡夫亨利的再收购?

现时总计华尔街都在赌东道,凯夫.亨利S很快就会开端新的批量换得。,但我不意识到下第一客体是谁。

典型的私营人事栏公司是一所典型的上学。:收购某当权派后中止严厉的的本钱鞭打,同时预备几年的撤军。从表面上看,至多到眼前为止,卡夫亨利S如同是第一葫芦瓜。。但 3G 资产决弱容许它走这条普通路途。究竟,它是区别的的,格外它的财务状况能解决模仿。,相对是这。

也许你想理解这模仿、观点卡夫海因茨与全球食品工业的然后,提议你以为以为。 3G 在历史中最深受欢迎的授予容器,Budweiser inbo。喂但是一两个。。

1989 年(当初) 3G 资产还没有构造,以雷曼用头顶的巴西San公收购了一家名为 Brahma 巴西含麦芽的公司。

一年的期间后,Brahma 收购竞争者 Antarctica,并于 2004 比利时和比利时含麦芽的厂 Interbrew 合,英博拳击场说得通。当初,该拳击场的污名是Barth。、贝克、黑色胸带、斯科尔、落后于时代等。

四年后,英博提供资金偿付的本息 520 全球最大的含麦芽的结果商安海斯公司以100抵制的付出代价收购了该公司。 - 布什(安海斯布希),其惊人的的夙愿先前显现配。。

更使成为一体犹豫的是,较晚地又一次 1000 鞭打秒大含麦芽的结果商先前购得了数一百万抵制。 SAB 蛾,第三大当权派并购案是在在历史中货币建立的。。这笔买卖不久以前瀑布正式遵守。,它出示了百威 200 个污名,日冕,包罗鞭打处处的市场管理所营销、泰晤士报和佩罗尼等。

眼前,百威英博差一点占全球含麦芽的销售额的1/3。。

晚近百威英博的业绩更衣,图片来源于Gao Yi资产

请当心,3G 资产使当权派卖得如许成的缘由,离不开以下调方法:

普通的人事栏公司从他们开端营业的那总有一天开端。,记取未来什么戒烟,除了,Lehman和他的同伴们一向呆在含麦芽的买卖。 28 年,它还在持续。

然而附录和收购 Interbrew 和 Anheuser-Busch 后 3G 伙伴关系当权派稀薄化了命运。,但他们依然在董事会。 15 扣留四的使获得座位,具有相对优势。

设置并同意它 " 换得、紧缩和盘旋 " 的模仿。3G 能解决者先前开展出一套优良的处理或负责技术。,巨大地借款了每个获取客体的取值。

但,他们批评很的翻新者。。在他们手口,换得客体的增长是经过延续获取来实现过早地提出的导致的。。

表现苦楚是说:百威iNBEDO不克不及再伸展这铸模。(这种模仿将使当权派)像老手相似的,一旦你中止游水,你就会受苦。 ",第一详细地食品厂商的掌管说。

显然,百威,因伯博,先前无法持续这种模仿。,由于它先前到达巨万。,一些反据机构都弱容许它再次附加。。这么接下来朕该怎么办呢?每身体的都意识到这点。

由于Budweiser inbebo不再是同卵双胞典型的人,较晚地它要不是跳出屋子,找到另第一赋予形体。。听说,它的下第一目的是可口可乐。。

现时回到kraft Heinz。第第一成绩是:这家公司想变成食品买卖的百威英博吗?,从那时起管理权鞭打,让第一小玩家本人玩吗?

3G 同意它像第一瓶子,Heath本人更缄默。但保存迹象象征:这是不成使无效的。。不久以前 11 月,巴西日报权威微博裂缝,3G 融资方案 80 至 100 亿抵制,较晚地经过卡夫亨氏收购某家全面的的快消品公司。可是公布其中的哪一个严格,收购都是分歧的。 3G 一向的任务作风,由于这执意货币建立重要性的方法。

因而授予人信任,卡夫.亨利从他在手里配最适当的最后。。而这种笃信无疑抬升了该当权派的股价。据商量公司 EVA Dimensions 近期评价,KAF亨利S的有理股价应当是 59 抵制左右动摇,但真相上,它的股价先前经过努力到达某事物了第一很高的程度。 87 抵制。

也许卡夫.亨利缺少证实他值当偌多钱,它霉臭货币建立比现时民众所怀孕的更多的财务状况利益。。说白了,再发生一笔 3G 式收购、让授予者的话实现,这是公司的两种方法。对此 EVA Dimensions 的 CEO Bennett Stewart 一回断言:

" 卡夫.亨利必要以有理的付出代价购得另类的皮纸文书海因茨。"

现时,美国食品工业正猜想谁将变成卡夫亨利S的煤气装置T。。这内侧,一百万国际是难以完成的得分。

对 3G 说起,鞭打的真正魅力也不小。率先,它可以应用它的自自然然优势来证实海因茨在国际上的位。,扶助后者出国。据估计,卡夫享利S是眼前专有的的第一 30% 这家公司在美国外部的。,国际上有上亿的国际,这切开事情的除是可以经过努力到达某事物的。 48% ,扶助公司配它 " 美国大陆的市场管理所增长拖拉 " 这缺陷。

同时,为大家所周知,新生财务状况体谷物市场管理所的增长正生气勃勃地开展。,一百万种子国际无疑将扶助卡夫亨利在这使陷入困难。。眼前,这些市场管理所的年营业额仅占年营业额的几倍。 12%。也许有一亿国际帮助,除给人以希望的使飞起到 26%。

另外,购得数一百万地区也可以应用。 3G 装修第一显示其处理或负责不可思议的的好机遇。眼前,亿国际 Ebitda 净值利润率率(税前利钱货币贬值和净值利润率前净值利润率率) ,它是保存次要潜在买家中最低消费的。。卡夫.亨利S可以在非常借款这比率。 30%,这证实了它的股价是真正的名誉。。

蒸馏器第一使成为一体抖擞的音讯:如果对方当事人情愿做第一好付出代价,不成能说一百万国际 No。究竟,后者的董事会中有罗伊·尼尔森 · 妮可拉佩尔茨(罗伊·尼尔森) Peltz,对冲基金 Trian Fund 伙伴关系人)和帕努力克 · Sievert(帕努力克) Siewert,卡莱尔拳击场是最大的私募股权基金经过的行政经理,这两个都是鸿运。。

随随便便,卡夫亨利S与亿万国际 " 再婚 " 这如同是严格的做法。。但不要忘却,至多在这笔买卖领先有这么大的第一真相。:亿国际附属组织遍及全球处处,这是卡夫海因茨的额外股息。,这同样个大成绩。。要意识到,3G 能解决模仿要不是在大而紧凑的事件下经过努力到达某事物最好的终结。,也许要蓄长数一百万人,这么大的的辐射就完毕了。 165 第一地区的当权派,我觉得批评那么的。。

暂缓执行的数以百万计的国际对话,如此依此类推潜在的收购目的也如同是顺手的成绩。。

拿 ... 来说,普通的轧机,授予者以为这可能性是卡夫亨利的秒选择。,但遗憾地该公司晚近业绩增长拖拉,我觉得朕不克不及为卡夫亨利在伦敦的对外开放做过于的事。;

拿 ... 来说,Mead,它 " 坏 " 就 " 坏 " 在其 Ebitda 净值利润率率已与kraft Heinz作了对比地。,后者差一点缺少运用的以必然间隔排列。;

决赛,拿 ... 来说金宝汤和凯洛格,前者以Dorrans家族为次要合股。,后者有两个信托的基金保存命运。,无论什么,这些黄金保存者弱承当收购的时运,使平坦是O.。

卡夫享利S潜在收购名单 图片因为 Fortune

另外,蒸馏器第一不成忽视的等式,可能性变成犹豫。。那执意:该公司还没有开端在食品买卖的任务。 "3G 化 " 时,总计食品工业先前开端单一的变革。、本人动手 3G 化了。为大家所周知,3G 查找一套顶点粗糙的、崇高的 " 零根底预算 " 的军事条例。基础规则,每个机关的预算应当在每第一FI开端时承当。 0 ,在未来,也许有必要的费,它霉臭开始容忍。。

你意识到吗?那是三年或四年前,也执意 3G 降落后在短工夫内海因茨,美国的次要食品结果商颁布发表他们应当,雨、雪等猛烈的鞭打开销。拿 ... 来说,数一百万个地区,当初颁布发表实现。 " 零根底预算 ",随后,它还颁布发表了对华尔街的过早地提出储蓄。。再拿 ... 来说,普通的轧机,不久以前夏日,Kraft Heinz正忙着制造厂子。,颁布发表停工是很软弱的。 5 家厂子、砍掉 1400 份任务。

3G 当他最早的进入含麦芽的买卖时,他依然是第一新的用水砣测深者。,因而当初缺少到什么程度人参与它。。现时区分了。每一只眼睛都盯食物鞭打,也中止了单一的校准。。给本人加法运算稍许地潜在的收购机遇、差一点缺少以必然间隔排列可玩。,我觉得 3G 资产,或卡夫海因茨,使平坦你能再次购得,先前的净值利润率表现也很难重现。。

但这批评重制的机遇

要意识到,不外,竞争者先前在 3G 做出了必然的尝试。,只他们不克不及也弱像卡夫亨利那么,把 3G 战略游玩霉臭是转向的。。

朕把厂子开走吧。,保存详细地食品公司都有外表的令人厌烦的人。:结果一则过于,每个一则臀部都有很多证实者,因而很难把它砍倒。肯动刀剜肉的,真是少之又少,卡夫亨利S无疑是内侧经过。。与此同时,公司不变式的有第一目的环绕着它。:把资源集合到最利益的尊敬,终极让当权派变成 " 更精、更强、反而更 "。不在乎终极会让稍许地人绝望,但Kaf Henry S以为,付出代价是值当的。。

短工夫有公司会像卡夫.亨利那么,规则包罗特等能解决人员在内的职员可以消受日常游览 50 抵制的食品和喝津贴。但这不光会直接地省钱。,它还可以扶助能解决人员转移这种低端使疲倦公布。。

确凿,卡夫亨利的顶点 " 挑拣建立 " 它与协同的当权派修习的是不相容的。,不变式的显得盛气凌人,但这是零碎。 3G 招引到了心仪的人才,即相同的的 " 狂热分子 "。对此,先前为 3G 20积年的能解决首领吉姆 · Collins(吉姆) Collins)一回说过,他信任体育比赛。 " 狂热分子 " 执意 3G 成的调。

" 这些邪灵弱流传起来。,由于他们常常恐吓人类。但他们走到一同,雪崩乘法器效应确凿可以被货币建立配。,你不克不及隐瞒它。"

吉姆 · 柯林斯

这最适当的骑马队伍区别的的做法 3G 特点方法,卡夫享利S在处理或负责上有区别的的优势。不在乎次要竞争者正成就赶上,但卡夫亨利S依然遥遥领先。。

你能变成食品买卖的用水砣测深者吗?

实现过早地提出的导致这一目的,卡夫亨利霉臭破解另第一大成绩:客户品尝的巨万更衣。

不光仅是它。,保存详细地食品公司都觉得这拳击场越来越受到WH的喜爱。、安康食品的民众越来越难以希望。。关于这一点,有些公司不得不把以囤积居奇牟取暴利使经得起考验。,溃阻碍。拿 ... 来说,金宝堂,现时,它对不熟习的泛滥食品买卖中止押注。。再次,拿 ... 来说 Spam 鞭打著名的午休公司,它也尝试多种方法。该机关开展了新生利,包罗豌豆状物蛋清奶昔,E。,就市场管理所回应经文说起,这些生利机能晴朗的。。

但卡夫亨利S没什么企图尾随Kim Po Tang和海姆。。由于所若干工夫 " 更精、更强、反而更 " 的理念,该公司眼前只工厂老食品的文字。,努力奋斗经过各式各样的装饰实现过早地提出的导致缩形技术。

拿 ... 来说,它使不适了 Jell-O 果冻方案,不再应用假花香料、染色和防腐;它是用反而更的停止做的。 Mac and Cheese 通心面;它把 Velveeta 停止被剪得更小。,依此类推依此类推。这些翻新的生利机能良好。,但要意识到,新的食品已添加到旧的食品污名。、总计买卖一向是个大与敌对力量相关的。,只KAF亨利S最适当的在担任目前的生利。,这回应经文太强烈地了吗?

缺少翻新是卡夫亨利持续皱缩的次要缘由(RA)。唱片显示,2015 在这一年的期间里,公司的支出差一点超越了Kraft和海因茨。 2014 本年的合支出较小地。 6%;而 2016 一年的期间的支出如同超越了 2015 不到一年的期间 3%。缘由很复杂:致力最大值化资产的卡夫•海因茨成心。这项任务现时先前遵守了。,故此现若干剖析以为,卡夫亨利S在接下来的两年里,估及货币贬值后的支出(货币贬值调节器) 支出)根本不变式。

3G 模仿的精粹在竟的卡夫亨氏随身表现得彻底地。在全球食品界,这可能性是鞭打本钱的扭、具有集合货币建立重要性的公司,但这批评公司最熟谙用声响助长增长的公司。。在这种模仿下,它的机能屡次地在几年后明显加法运算。。对此有剖析师预测,往后几年,KAF亨利S的净值利润率增长将逐步压缩制紧缩。

这执意老手霉臭游水的缘由。。使平坦食品工业正经验巨万的更衣,使平坦有到什么程度竞争者也会变弱卡夫.亨利对本人的兴味。,公司还可以找到十各自的收购目的。,这么大的,它的模仿将在然后几年内持续同意下斜。。

决赛第一成绩是:卡夫亨利会变成食品买卖的坤鹏怪兽吗?、这么大的就弱富国像百威英博那么淹没的猎物了吗?

答案是:可能性性批评,但至多现时相貌短工夫。。因而,庸人自扰就不用了。